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淺談我國資本市場及其發展

來源:  作者:馬崇明 [字體: ]

  【論文關鍵詞】資本 市場  發展 貢獻

  【論文摘要】本文對資本市場的含義、作用、特點與評價標準作了較全面的認識,論述了資本市場的 歷史 發展階段和 社會 主義 資本的論爭與理論變遷,分析了中國資本市場的發展對 經濟 的貢獻。

  作為與貨幣市場相對應的概念,資本市場著眼于從較長期限上對 融資 活動進行劃分,它通常指的是由期限在1年以上的各種融資活動組成的市場,是提供一種有效地將資金從儲蓄者(同時又是 證券 持有者)手中轉移到 投資 者(即企業或政府部門,它們同時又是證券發行者)手中的市場機制。

  1.資本市場的含義、作用、特點與評價標準

  1.1資本市場的含義

  人們幾乎可以在任何角度使用資本市場,并且在不同的場合賦予它不同的內涵。從 經濟學 原理角度,美國經濟學家斯蒂格利茨(Stiglits)認為,資本市場是指“取得和轉讓資金的市場,包括所有涉及借貸的機構”。從期限層面,美國斯坦福大學教授詹姆斯·范霍恩(JamesC.VanHorne)等認為,資本市場是“長期 金融 工具的交易市場”。從資本市場的功能出發,美國著名經濟學家弗里德曼(Friedman)指出資本市場是“通過風險定價功能來 指導 新資本的積累和配置的市場”。從最近國內發表的論著來看,有些人認為資本市場就是指證券市場,甚至股票市場。有些人認為資本市場就是“金融市場”。筆者認為資本市場一般是指期限在1年以上的各種資金融通活動的總和,特殊情況也可指證券市場(對應:貨幣市場和信貸市場),包括股票、債券、投資基金等各種有價證券含衍生證券發行和交易的場所。

  1.2資本市場在現代經濟當中發揮著不可替代的作用

  1.2.1資本市場能有效行使資源配置功能

  資本市場的首要功能就是資源配置功能。現代社會中,曾經有過兩種基本的資源配置方式,即由計劃經濟決定的中央計劃配置方式和由市場經濟決定的資本市場配置方式。在發達市場經濟中,資本市場是長期資金的主要配置形式,并且實踐證明效率是比較高的。

  1.2.2資本市場還起到風險資產定價的功能

  資本市場的風險定價功能在資本資源的積累和配置過程中發揮著重要作用。風險定價具體是指對風險資產的價格確定,它所反映的是資本資產所帶來的預期收益與風險之間的一種函數關系,這正是現代資本市場理論的核心問題。

  1.2.3資本市場還為資本資產的流動提供服務

  投資者在資本市場購買金融工具后在一定條件下可以出售的可能性或便利性稱為資本市場的流動性功能。流動性越高的資本市場,投資者的積極性就越高。流動性的高低,往往成為 檢驗 資本市場效率高低的一項重要指標。

  1.3資本市場的特點

  作為一種高級形態的市場,資本市場具有一般市場的基本屬性,但與普通商品市場相比又有許多特點。

  1.3.1資本市場是價值交換的市場

  由于資本市場上交易的金融產品不具有特定的物質屬性,其持有者關心的不是其特殊的使用價值,而是其價值,因此,資本市場是價值交換的市場。

  1.3.2資本市場是相對理想的競爭性市場

  資本市場上的金融產品之間存在相互替代性,因此具有很強的競爭性。相對于商品市場,資本市場為供求競爭規律提供了更全面、更完整的條件和更理想的表現舞臺,可以說,資本市場最能體現自由競爭市場原則,經濟學意義上的一般均衡只有在資本市場上存在現實的可能。

  1.3.3資本市場是非物質化市場

  金融產品的價值使得資本市場具有可以非物質化的特點。首先,股票的轉手并不涉及股票發行企業的相應份額資本的變動;其次,金融產品的交易不具體化為證券在物質上從一個人手中轉移到另一個人手中,而只表現為結算和保管中心有關雙方賬戶上證券數量和現金儲備額的變動。金融產品交易的非物質化使得買空賣空活動在資本市場中司空見慣,對于生產系統雖然沒有直接作用,但它們在很大程度上可以提高資本市場的流動性。

  1.3.4資本市場是信息市場

  由于資本市場的的核心內容——金融產品的交易可以抽象掉其“硬”的物質方面的限制,可以非物質化,所以資本市場“軟”的方面,即信息則顯得至關重要。資本市場實際上是一個信息市場,甚至可以說,資本市場的運行過程就是信息的發布、傳遞、收集、處理、運用和反饋的過程。信息關系到 投資決策 的成敗。信息(包括已經發生的信息和未來的預期信息)成為資本市場參與者不可回避的競爭焦點。

  1.4資本市場的評價標準

  什么樣的資本市場才是“好”的資本市場?由此提出了資本市場的評價標準問題。一般來說,資本市場的評價標準主要有安全性、流動性、透明性、有效性和公平性五個方面。

  1.4.1資本市場的安全性

  安全性是資本市場最基本的質量標準,它保證任何金融業務活動有一個“善終”,并不是指金融業務都翠賺錢告終,而是指金融交易的交割能正常進行。資本市場的安全性取決于 法律 的完善程度及金融產品的發行者、金融中介機構、投資者等市場參與者的自律程度,也取決于市場監管的有效程度。

  1.4.2資本市場的流動性

  資本市場的流動性是指資本市場參與者在既定的市場價格水平上入市或脫手的可能程度。資本市場的流動性可以從市場的廣度和深度兩方面來反映,如果買者能夠在市場上買到他想買的足夠的金融產

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